7月16日上午，中國(guó)農(nóng)業(yè)政策研究中心（CCAP）成立30周年系列活動(dòng)暨CCAP國(guó)際知名學(xué)者講座第195期成功舉辦。英國(guó)阿伯丁大學(xué)商學(xué)院會(huì)計(jì)、金融與房地產(chǎn)系主任姜春霞老師應(yīng)邀分享其學(xué)術(shù)研究 “Doing Good and Speaking Well: The Effect of ESG Performance and Disclosure Quality on Stock Price Informativeness”講座由北京大學(xué)現(xiàn)代農(nóng)學(xué)院副院長(zhǎng)、CCAP副主任劉承芳教授主持。

本次講座聚焦于企業(yè)ESG表現(xiàn)和ESG披露質(zhì)量對(duì)股價(jià)信息含量的影響。姜老師指出，企業(yè)的ESG表現(xiàn)（Doing Good）和ESG信息披露質(zhì)量（Speaking Well）均會(huì)顯著提升股價(jià)的信息含量，并且后者作為調(diào)節(jié)變量能夠顯著增強(qiáng)前者的促進(jìn)效應(yīng)。其中，ESG表現(xiàn)和ESG信息披露質(zhì)量作為非財(cái)務(wù)信息的重要組成部分，在財(cái)務(wù)信息（財(cái)務(wù)績(jī)效和財(cái)務(wù)披露）對(duì)股價(jià)信息含量的影響中具有顯著的補(bǔ)充效應(yīng)，尤其是財(cái)務(wù)信息質(zhì)量較低的企業(yè)。此外，信息披露具有“門檻效應(yīng)”，企業(yè)ESG信息披露未跨過(guò)一定“門檻”將無(wú)法發(fā)揮其正向調(diào)節(jié)作用。進(jìn)一步替換被解釋變量、替換解釋變量、分樣本檢驗(yàn)、DID方法等穩(wěn)健性檢驗(yàn)結(jié)果表明，上述主要結(jié)論穩(wěn)健。機(jī)制檢驗(yàn)結(jié)果顯示，上述影響主要源于分析師關(guān)注度提高、信息不對(duì)稱減少和長(zhǎng)期機(jī)構(gòu)投資者增加。

除了發(fā)現(xiàn)非財(cái)務(wù)信息對(duì)財(cái)務(wù)信息的補(bǔ)充效應(yīng)，姜老師團(tuán)隊(duì)還通過(guò)文本分析和AI大模型技術(shù)，創(chuàng)新性地構(gòu)建了衡量ESG信息披露質(zhì)量的指標(biāo)體系，涵蓋可讀性（Readability）、全面性（Comprehensiveness）和可靠性（Reliability）三個(gè)維度，填補(bǔ)了現(xiàn)有文獻(xiàn)在非財(cái)務(wù)信息披露質(zhì)量測(cè)度方面的空白。

在報(bào)告結(jié)束后的討論環(huán)節(jié)，羅仁福教授、皮魯魯研究員以及博士后、學(xué)生就講座內(nèi)容進(jìn)行了踴躍提問(wèn)，并與姜老師就股市滯后效應(yīng)、大機(jī)構(gòu)操控股市對(duì)結(jié)果可能的影響、使用隨機(jī)森林方法進(jìn)行拓展和延伸、AI大模型技術(shù)使用細(xì)節(jié)、SPI指標(biāo)理解、ESG信息披露指標(biāo)選取、行業(yè)異質(zhì)性、ESG信息披露和非披露企業(yè)異同等進(jìn)行了熱烈討論，現(xiàn)場(chǎng)師生均表示收獲頗豐。最后，劉承芳老師代表參會(huì)師生向姜春霞老師表達(dá)了誠(chéng)摯的謝意，講座在熱烈的掌聲中圓滿落幕。